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部分债基调低收益率预期 部分绩优债基选择短久期

2019-03-11 14:59:13来源:中国基金报

相对去年债券牛市的普涨行情,今年债市的高位震荡让债基收益率正在发生分化。多位业内人士分析,受稳增长政策不断加码、债市获利盘较多,以及股市快速上涨引发部分机构资金配置由债转股等多重因素影响,债市短期内存在调整压力。部分债基全年预期收益率调低至3%,并通过缩短久期规避债市调整风险。

部分债基调低收益率预期

Wind数据显示,截至3月8日收盘,今年以来亏损的债券基金有38只,其中,中长期纯债基金占24只。

从中债总财富指数看,截至3月8日收盘,今年以来该指数涨幅为0.76%,并呈现震荡加大的态势,目前从2月13日的高点已经回调0.2%,不少债券型基金近期更新净值频繁出现负收益。而从2018年以来,中债总财富指数已经上涨10.46%,此轮债券牛市已经延续一年有余。

针对债市高点震荡加剧的现象,北京一位绩优债基经理认为,当前实体经济处于去年以来“融资荒”的修复阶段,现在政策在积极转型,货币政策开始走向宽信用阶段,股市的表现也很快恢复过来。今年以来债券收益率存在向上修复的概率,但预计幅度有限,近期债市出现窄幅震荡的趋势,后市走势仍旧比较纠结。

他也坦言,去年债市收益率快速下行有两波,一波是债券违约较多的时候,一波是经济最悲观的时候,今年债市需要消化去年债市快速上涨带来的做空压力,对应的收益率也在修复阶段,预计今年很难再突破当时的收益率了。

银华安享短债拟任基金经理瞿灿认为,当前基本面环境对债市仍然较为有利:一方面,经济增长下行压力较大,短期难以看到企稳回升的迹象;另一方面,面对经济增长下行压力,货币政策基调从合理稳定转向合理充裕,资金面环境易松难紧,对债券市场较为有利。

但瞿灿也认为债市的扰动因素仍在,随着稳增长政策不断加码,可能对经济下行压力形成一定程度的对冲,加上2018年长久期品种快速下行之后,投资者可能担心短期回调,存在阶段性止盈心理,这些因素都可能导致市场波动加剧。

除了债市震荡的观点外,也有部分债基经理认为债牛行情接近尾声,今年已经调低了债基的收益率预期。

北京一家银行系公募债基经理向记者透露,今年债市的牛市可能已经接近尾声了,但仍然有一些低估值、可以挖掘潜力的债券品种,可以积累微小的收益,积少成多赚取收益,但今年债市要降低收益预期,“全年做到3%的收益还是有信心的”。

部分绩优债基选择短久期

除了基本面的变化,近期A股市场的大涨,对债市也形成一定的调整压力。上述北京绩优债基经理认为,今年稳增长政策不断加码,股市很快上涨起来了,不少机构资金都存在资产重新配置的需求。

“目前不少机构的资产配置方向正在切换,这对债市存在一定压力。”该债基经理称,“2018年市场风险偏好下降,股市资金开始转向债市,股市减仓也导致股市继续下跌,债市上涨。而今年元旦以来,股市见底后快速上涨,考虑到估值和基本面的因素,很多机构资金开始从债市转向股市,部分机构资金开始从纯债基金转向二级债基、偏股类基金。”

针对目前债市面临的调整压力,多家公募人士认为中长期债券存在亏损风险,在投资上会规避中长期债券,而短债可能会成为配置的重点。

瞿灿判断,虽然债市投资前景仍较为乐观,但可能呈现波动上涨,中短久期品种确定性更强。她更看好短债基金,一是因为短债基金受益于货币宽松,可以通过杠杆策略获取确定性较高的套息收益;二是相比于中长期纯债基金,短债基金受利率波动影响更小,追求给投资者提供波动可控的稳健回报。

上述北京绩优债基经理也表示,为了规避债市高位调整风险,他在投资上会重点配置可以有效规避债市价格波动的1-3年的短期债券,而中长期债券可能仍会面临亏损风险。“我们会相对缩短久期,规避中长期的债券。债市中的杠杆也要慎重,对于部分有套息空间的企业债仍然会加杠杆,获取一些超额收益。”

华南一家大型公募资产配置部负责人也认为,受制于国内货币政策导向维持宽松、国内社融和信贷阶段性改善,以及股市风险偏好上升影响,债市在短期内仍会被压制,预计利率债短期将窄幅调整,在投资上最好配置中高等级、短端的信用债等资产。



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